歐元區外圍國家增加的放緩表明歐洲央行需要進一步放鬆貨幣政策﹐但油價的上漲可能加重德國央行緊縮立場﹐歐洲央行將需要作出選擇。
對於歐洲央行行長德拉吉而言﹐真正的難題即將出現。
德拉吉去年12 月份和今年2 月份決定進行的長期再融資操作向銀行提供了大量低成本貸款﹐此舉基本未引發實質性批評。
這兩次長期再融資操作正值希臘救助談判仍處在崩潰邊緣﹐同時有關危機蔓延的擔憂足以令德國都難以提出反對之時。
畢竟﹐如果不提供上述流動性﹐歐洲的銀行以及債務人似乎將面臨風險。
目前﹐德拉吉將發現實施進一步貨幣寬鬆可能勢在必行。
但全球狀況已發生變化。
由能源價格上漲推動的通貨膨脹壓力正在上升。
對希臘的救助已到位﹐同時歐元區各國部長們甚至已提出建立某種防火牆用於保護其他外圍債務國。
德國央行立場的緊縮已暗示﹐在上述舉措實施後﹐歐洲央行應該開始回收所提供的流動性﹐哪怕尚沒有真正跡象顯示對企業和消費者信貸條件的放鬆已帶來效果。
德拉吉面臨的難題是﹐歐元區狀況可能尚未好轉。
實際上﹐隨著西班牙和意大利等歐元區外圍債務國實施歐盟和金融市場所要求的財政緊縮舉措﹐他們的增長前景正快速惡化。
同時﹐提供更多流動性的必要性和去年12 月份時一樣高﹐甚至更高。
本週公佈的最新一批歐元區採購經理人調查顯示﹐不僅是西班牙﹐就連法國等規模更大、狀況相對較好的歐元區國家製造業也仍在大幅萎縮。
甚至德國也無法免受近期增長預期惡化浪潮的波及。
德國零售銷售不振﹐同時採購經理人指數顯示該國前景疲軟﹐尤其在中國等主要亞洲出口市場開始走軟的情況下。
雖然在西班牙政府上週末通過新預算削減舉措後﹐該國可能成為歐元區外圍債務國中新的市場重點關注對象﹐但意大利也受到密切注意﹐因為近期一份報告顯示﹐隨著增長的放緩﹐意大利將需要進行更多支出削減以達成預算目標。
另外﹐國際貨幣基金組織向歐元區提供危機救助事宜方面仍面臨不確定性﹐愛爾蘭即將對歐盟新財政協議進行公投﹐法國和希臘未來幾個月將進行大選。
這些都令市場更加需求從歐洲央行獲得更多流動性。
不過﹐德拉吉在這方面可能會遭遇來自德國的反對。
由於原油價格基本沒有回落跡象﹐德國央行在抑制通貨膨脹方面的立場可能變得更加堅定﹐德拉吉必須在討好德國鷹派和進一步放鬆貨幣政策以拯救歐元區外圍國家之間作出選擇。
幾乎沒有人預計歐洲央行在定於週四召開的政策會議上將開始再度轉變政策﹐但金融市場可以從中獲得一些德拉吉選擇傾向方面的線索。
This entry passed through the Full-Text RSS service — if this is your content and you're reading it on someone else's site, please read the FAQ at fivefilters.org/content-only/faq.php#publishers. Five Filters recommends: Donate to Wikileaks.
沒有留言:
張貼留言