02/04/2012 10:27
《經濟通通訊社２日專訊》中金發表研究報告稱，中國官方３月ＰＭＩ為５３﹒１％，比２
月份上升２﹒１個百分點，顯著高於市場預期，預示著該行此前判斷的經濟環比增速一季度見底
、二季度開始回升實現的可能性進一步加大。但是由於１－２月份經濟數據較弱，即便３月份環
比有改善，經濟數據同比增長率可能依舊疲弱。
報告預計一季度的ＧＤＰ增速８﹒５％，環比為１﹒６％，比去年四季度的２﹒０％出現明
顯放緩，二季度將反彈至１﹒９％。
報告指出，３月份新訂單指數大幅上升４﹒１個百分點，高於３﹒８個百分點的同期均值，
是本月總指數回升的主要動力。訂單的大幅增加將有效提高企業擴大生產的意願，但更多意味著
未來的生產上升。
新出口訂單指數則上升０﹒８個百分點，大幅低於歷史同期平均５﹒０個百分點的升幅，顯
示外需回升仍然較弱。
購進價格指數上升１﹒９個百分點，自去年１１月達到階段低點後連續４個月回升且維持擴
張態勢。但仍顯著低於６０％以上的歷史同期均值。近期影響上游通脹走勢的原油等大宗商品價
格出現回調，根據購進價格指數估算的３月份ＰＰＩ同比漲幅為－０﹒５％，環比漲幅０﹒１％
，與２月持平，低於０﹒２％的３月曆史均值，說明上游通脹壓力繼續緩解。
報告認為，３月ＰＭＩ指數回升既反映較強的季節性因素，也反映總需求的擴張動能在３月
有所恢復。但是官方ＰＭＩ與滙豐ＰＭＩ指數呈現走向上的偏離，而滙豐指數的季調相對充分，
因此官方ＰＭＩ所顯示的總需求回升的基礎尚不牢固，仍有待３月宏觀數據的確認。
而且，由於官方ＰＭＩ樣本主要是大企業，而滙豐ＰＭＩ樣本主要是中小企業，因此中小企
業的增長動能仍然疲弱。１－２月的宏觀數據顯示的消費疲弱、企業融資環境偏緊特別是小微企
業融資難等深層次問題也沒有顯著好轉。
報告續指，雖然３月官方ＰＭＩ高於預期，顯示總需求有所回升，但與滙豐ＰＭＩ以及１－
２月整體宏觀數據揭示的經濟走勢不一致，３月和一季度宏觀數據整體上趨弱的可能性大，二季
度的貨幣政策適度逆周期操作的可能性仍比較大，報告維持今年貨幣總量放鬆的大方向判斷。如
果３月或一季度數據顯著高於該行的預期，則顯示經濟下行的風險降低，政策放鬆的力度和節奏
將可能低於該行現在的判斷。（ｊｙ）
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