美
聯儲(Federal Reserve)主席貝南克(Ben Bernanke)說﹐為解決勞動力市場的深層次問題﹐寬鬆貨幣政策仍需維持。這為他維持多年低利率的計劃提供了進一步的理由。
他在全國企業經濟學家協會(National Association for Business Economics)的一次大會上發表的這番言論引人注目﹐在此之前勞動力市場經歷了數月的改善。這些話也有異於金融市場最近的觀點﹐即認為美聯儲可能會在不晚於明年的時候取消低利率政策。
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美聯儲主席貝南克週一在一個經濟政策會議上講話。
貝南克說這些話後﹐股市大幅上漲。道瓊斯工業股票平均價格指數(Dow Jones Industrial Average)收高160.90點﹐至13241.63點﹐漲1.23%。
今年2月份的失業率從六個月前的9%下降到8.3%。但貝南克加強了數週之前他給國會的警告﹐即如果沒有更強勁的經濟增長﹐勞動力市場的快速改善可能就無法持續。他說﹐低息政策可以幫助提振經濟增長。
貝南克週一聲稱﹐要讓失業率進一步降低﹐可能需要消費者和企業的生產、需求更快擴張﹐這一過程可由持續的寬鬆政策支撐。
貝南克的發言還導致與美聯儲關鍵短期利率──聯邦基金利率──掛鉤的期貨市場行情發生變化。儘管美聯儲從1月份以來就在說預計要等2014年底才會加息﹐但近幾個周這個市場的投資者已經在開始預計美聯儲最早將於2013年加息。貝南克說話之後﹐市場行情顯示投資者已經更為相信美聯儲將在2014年初開始加息。
投資顧問公司Summit Place Financial Advisors總裁米勒(Liz Miller)說﹐跟蹤勞動力市場改善情況的投資者曾經開始預計利率即將上升﹐但貝南克使他們改變了這個看法。他說﹐儘管失業率出現下降﹐貝南克週一上午所講的仍然是繼續實施寬鬆貨幣政策。
貝南克沒有回答的一個問題﹐是美聯儲將在何時啟動新一輪債券購買計劃﹐即量化寬鬆政策﹐以進一步壓低長期利率。美聯儲明顯沒有排除實施新一輪計劃的可能性﹐但官員的公開發言表明它還沒有決定是否或怎樣進行。貝南克週一的言論說明﹐如果經濟放緩或失業率又開始上升﹐那麼推出新一輪債券購買計劃的可能性並非沒有﹐但也不是必然如此。
貝南克列舉了一些棘手的經濟問題來證明美聯儲低利率政策的合理性。其中一個問題是﹐美國仍然居高不下的失業率是所謂的"週期性問題"﹐還是勞動力市場的一個根本結構性問題。如果是週期性問題﹐則能夠通過低利率鼓勵經濟增長而簡單地加以解決﹐但如果是結構性問題﹐則僅憑經濟增長和美聯儲是無法解決的。
貝南克認為高失業率主要是週期性問題﹐而低利率政策有助於緩解這個問題。不過﹐很多經濟學家持不同看法﹐他也承認問題沒有解決。
圍繞週期性還是結構性失業的辯論已經持續了數年時間。經濟學家通常認為﹐當整體經濟的疲弱狀況拖累產品和服務需求﹐造成對提供產品和服務的工人的需求下滑﹐就會發生週期性失業。結構性失業則反映出更深層的問題﹐比如工人擁有的技能與用人單位需要的技能之間存在差距。在經濟復蘇勢頭增強之際﹐結構性問題不一定會消失。
貝南克在證明美國目前的失業主要為週期性失業時指出﹐在經濟低迷期間及之後﹐剛剛失業的工人和長期失業的工人都經歷了重新找到工作的可能性減小的情況。這表明﹐就業市場對一個群體的打擊並不比其他群體大。他說﹐相反這說明眾多行業都沒有足夠多的工作可以提供給廣大的工人們。他說﹐大部分行業和地區的勞動力需求看起來都較疲弱﹐這個事實顯示出總體需求的普遍不足﹐而不是工人技能和就業崗位之間不斷擴大的差距。
不過﹐一些經濟學家持不同看法﹐認為美聯儲的低利率政策可能帶來很高的風險。富國銀行(Wells Fargo)經濟學家西爾維亞(John Silvia)說﹐可能正在犯政策錯誤。他列出了一系列他認為表明就業市場結構性問題的因素﹐他說這類問題是更快的經濟增長所不能解決的。
美國勞工部(Labor Department)的數據顯示﹐在此次經濟復蘇期間﹐大學畢業生的就業率上升了5.8%﹐而高中肄業生的就業率下滑了3.9%。這表明﹐技能較差的工人找工作的難度更大。
西爾維亞還指出﹐某些職業的失業率尤其高﹐比如建築業。在一些地區失業率也較高﹐比如內華達州。在該州﹐很多人不能賣掉房子遷往別處﹐因為他們的房屋抵押貸款餘額比房屋總價還要高。他擔心﹐美聯儲的低利率政策可能造成通貨膨脹﹐而難以解決根深蒂固的失業問題。
貝南克還對就業市場的前景提出了警告。過去三個月中﹐美國經濟平均每月增加24.5萬個就業崗位。貝南克承認這一點和其他的好轉跡象﹐但他認為﹐我們尚不能肯定就業市場最近的好轉速度將能夠持續。
貝南克說﹐鑒於經濟增長的速度較低﹐最近就業市場的好轉速度一直像個謎。去年﹐美國經濟僅增長了1.7%﹐看起來2012年開局速度也較低。
Jon Hilsenrath / Kristina Peterson
（更新完成）
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