商品板塊經歷了去年12月份以來單周表現最差的一周，受中國和歐洲疲軟的制造業采購經理人指數影響，原油價格漲勢終於停止。道瓊斯- 瑞銀商品指數跌幅接近2%，因除了寥寥無幾的軟商品，大部分商品價格均出現下挫。中國經濟增長速度下滑，賤金屬板塊跌幅最為醒目，緊隨其后是農產品板塊，有些投資者在下周公布兩大重要報告前已獲利回吐。
沙特講話，石油下跌
原油市場本周經歷了一些拋售，主要是沙特阿拉伯站出來平復了市場的緊張情緒。沙特石油部長納伊米本周稱，目前的石油價格是不合理的，因為全球石油供應正常，如果需要，沙特阿拉伯會在每日1千萬桶的產量基礎下再增加25%的產量。
市場對此反應不太強烈的原因可能是因為，雖然沙特稱必要時將增加石油產量，但是市場知道產量提升空間已經非常有限，因此市場必須將價格調整在一個相對彈性的位置，可以對實際供應增加作出反應。同樣，我們也關心居高不下的石油價格對全球經濟增長造成的影響。
本周布倫特原油繼續保持在每桶120美元上方，累積保持時間已經超過去年利比亞動盪時期，上個月平均價格為每桶124美元。如此漫長的高價格時間凸顯了市場對生產國與消耗國的雙面擔憂，不止沙特一國擔憂，油價如果像2008年一樣沖至每桶150美元會引發又一輪經濟衰退。當時油價飆升，隨后需求量暴跌導致價格戲劇性下挫，沙特目前無力支撐一次價格暴跌，因為該國的財政預算案需要油價保持80美元上方才可被平衡。
疲軟的經濟數據備受矚目
伊朗出口量萎靡是布倫特原油再度沖至每桶125美元，隨后美元遭遇小幅拋售。而后，歐洲的制造業采購經理人指數暗示了雙底經濟衰退的風險，匯豐銀行公布的中國制造業采購經理人指數也顯示中國經濟增長率下滑，考慮到2011年中國消耗了全球65%的商品，32%的大宗商品，因此現在商品價格的走勢很大程度上要看這次經濟增長率下滑的嚴重程度。
布倫特原油- 資料來源：彭博社
經濟數據疲軟暫時使石油投資者陷入思考境地，需求量很可能出現下滑。投資者可以將關注力從出口量萎靡、價格將飆升中移開一部分，因為未來油價很可能將出現下調。只要布倫特原油保持在每桶120美元以上，筆者認為小幅價調的可能性很大，因為對於需求量我們始終沒有得到一個肯定的答復。布倫特原油與西德克薩斯中質油會否分別跌破每桶120美元與104美元的大關？別忘了投機性投資者持有的兩大原油綜合性多頭將近5億桶，這點值得擔憂。
布倫特原油為全球油價標桿
另一則原油新聞是，全球最大石油交易所Vitol稱，西德克薩斯中質油相較布倫特原油的價格差距，使西德克薩斯中質油成為全球石油現貨的價格標桿。雖然它是交易量最大的期貨合約，但過去三年的現貨交易比例卻跌了一半至僅10%，因為庫欣地區運輸的原因，使西德克薩斯中質油近幾年逐漸推出全球市場。布倫特原油市場份額則升至53%，阿曼與迪拜石油占31%。
天然氣：地下儲存提前兩周開始
天然氣價格處於10年低位，由於3月天氣較暖，第一波地下儲存已經開始。這比以往提前了兩個星期，意味著美國使用天然氣的冬季已經結束。目前天然氣庫存為23800億立方英尺，比去年同期增加了7680億立方英尺，這一意料之外的庫存增加會在美國進入夏天之時使價格繼續保持低位。
黃金：買家都去哪里了？
中國與歐洲經濟數據不佳，美元再度上漲，黃金也繼續受到打壓。歐元區債務危機有死灰復燃的風險，西班牙十年期國債收益率今年1月份以來首次突破5.5%。但這似乎沒有再讓人們想起黃金，主要由於黃金現貨市場的需求量萎靡。中國– 全球第二大購買國的經濟增長率下滑造成需求量收縮。而全球最大黃金進口國印度，近期卻遭遇珠寶商罷工，抗議政府上調征稅的決定，因此需求量也急劇下挫。
黃金近幾個星期的拋售推高美國國債收益率，并意味著美國經濟不需要進一步量化寬松的扶持。目前市場對貴金屬的興趣不大，鉑金價格也出現下滑，而鈀則遭遇了去年12月以來單日跌幅最大的一天。在我們等待買家重回市場時，進一步盤整和價格下滑不能被忽視，金價已經接近關鍵的每盎司1600美元支撐位。商品交易所的投資者將是下周的關鍵，平倉已經出現，他們會否在低價買入成為下周看點。
技術上黃金近期將在每盎司1625美元（61.8%斐波回撤）至1686美元（200日均線）區間徘徊。繼續下挫將走向到2008年10月低位– 每盎司1600美元的支撐位。
黃金現貨- 資料來源：彭博社
谷物市場依然堅挺
因中國對玉米和大豆的進口量提升，南美干旱天氣造成大豆產量下滑，三大主要農作物在3月價格飆升，但目前已經開始下滑。受到歐洲天氣極寒的威脅，歐洲冬季農作物– 例如小麥、菜子和大麥的價格堅挺。
下周農產品板塊有兩大看點，其中最主要的是美國農業部門在3月30日即將發布的市場走勢報告。種植前景和季度存貨報告將影響美國這個春天的播種情況。中國上個月大量出口玉米，但玉米供應仍較緊張。天氣溫和，種植季節可能提前開始，農民很可能增加玉米種植，而大豆則通常都在幾個月后開始種植。下周走勢應該受頭寸調整影響，因兩大報告將在周五才公布。
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