國家統計局於13日公布今年一季度的經濟運行情況，一季度GDP增長8.1%，增幅創近三年新低，CPI同比上漲3.8%。多位專家在接受采訪時表示，一季度經濟增速驟減是政府主動調整經濟結構的效果顯現，但過快
國家統計局於13日公布今年一季度的經濟運行情況，一季度GDP增長8.1%，增幅創近三年新低，CPI同比上漲3.8%。多位專家在接受采訪時表示，一季度經濟增速驟減是政府主動調整經濟結構的效果顯現，但過快的下滑將推動未來的政策調整側重支持經濟增長。央行未來在操作上將向進一步釋放流動性的方向繼續微調,數量型工具仍是未來央行調控市場的主要政策工具。
經濟下滑階段已近尾聲
數據顯示，一季度我國經濟增速為8.1%，跌至三年低點。受過去兩個季度外部環境不佳和國內緊縮政策的影響，我國經濟增速已經連續兩個季度低於9%。
聯訊證券宏觀及固定收益高級分析師楊為敩認為，GDP增長低於市場預期，其中第三產業增加值（即服務業）是拖累整體GDP的主要因素。外貿和消費的需求較去年同期下滑較多，對整體數據拖累較大。
澳新銀行的研究報告認為，在各分項數據中，消費的貢獻率可能與投資的貢獻率持平，這表明中國的"再平衡"、結構調整正在逐步見效。同時，由於信貸政策調整，投資從過去兩年的高點開始逐步放緩。而凈出口的貢獻率則轉為微弱正數，遠低於2007年大約2.5個百分點的GDP貢獻率，與中國正在收窄的貿易順差相符。
但多位專家在采訪中表示，中國經濟下滑階段已近尾聲，盡管3月固定資產投資增速出現下滑，但工業增加值和社會消費品零售總額增速卻開始增強。環比和高頻數據顯示，中國經濟的增長動能正在逐步增強。
澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛認為，中國經濟一季度見底，二季度的經濟增速將在8.6%左右的水平。"整體經濟將受到積極財政政策、寬松貨幣政策以及國內消費的提振，對中國經濟的增長保持相對樂觀。"
從分項數據分析，3月份工業增加值同比上漲11.9%，增速繼續環比上揚，環比攀至高點，大企業是推動數據上行的主要因素。楊為敩認為，分產品來看，發電量、鋼材和水泥產值增速明顯加快，汽車產量大幅增長，消費抬頭和庫存周期重啟成為工業增加值上漲的積極因素，預計工業增加值后期增長速度繼續加快。
CPI走勢存分歧
數據顯示，2012年3月份CPI同比上漲3.6%，漲幅比上月反彈0.4個百分點。食品價格和非食品價格環比同時上漲是造成CPI上漲的主要原因。
3月份PPI同比下降0.3%，漲幅繼續創28個月以來新低，也是近兩年來首次負增長。交通銀行研究報告認為，未來需關注以石油為代表的企業生產成本，這或抵消經濟增速放緩的需求面壓力，成為未來價格上漲的主要壓力來源。
對於近期成品油調價以及蔬菜價格大幅上漲，或造成新一輪物價上漲的擔憂，交行金融研究中心研究員王宇雯表示，此次上調成品油價格對4月份CPI的影響僅0.05個百分點左右。即便考慮成品油價除車用燃料之外的成本推動作用，影響CPI的程度仍然較低。此外，蔬菜價格上漲主要是受短期天氣因素影響，預計春季氣溫回升、天氣好轉后蔬菜價格將有所回落。因此，短期擾動因素不會改變全年物價整體下行的趨勢。
澳新銀行則從資源價格改革和物價傳導兩方面判斷，中國未來整體通脹壓力仍然較大。劉利剛認為，中國將在今年大規模推進公用事業品價格形成機制改革，資源稅改革也將進一步深化，各地的階梯電價和階梯水價調價方案也正在穩步推出，這意味著中國將在未來一段較長時間內面臨價格上升的壓力。此外，"二輪漲價"效應也明顯存在，在食用油價格上調后，很多日用品的價格也開始出現上漲。
貨幣政策將以數量調控為主
德意志銀行董事總經理、大中華區首席經濟學家馬駿表示，一季度GDP低於預期，估計將推動政策繼續往支持增長的方向微調。預測二季度新增貸款將保持在平均每月8000億元以上，融資平臺等基建貸款將加速。
交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉判斷，雖然一季度國內經濟增速繼續放緩，但由於3月份物價有所反彈，預計貨幣政策操作仍將保持穩健，未來操作上往進一步釋放流動性的方向繼續微調,數量型工具仍是未來央行調控市場的主要政策工具。
他認為，為給實體經濟增長提供流動性支持，預計2012年內法定存款準備金率仍將有1-3次、每次0.5個百分點的下調。由於大量央票和正回購到期，央行在4月份將在公開市場投放大約4000億元的流動性，考慮到央行不斷進行正回購操作，預期4月份的實際投放資金量將相當於25個基點的存準率下降。
利率政策方面，唐建偉表示，雖然今年負利率可能消失，但考慮到中長期通脹壓力仍存在，經濟增長雖有回落但仍可能較為平穩。目前的存貸款基準利率處在十年來中性水平，大幅下調的可能性不大。
楊為敩則認為，以3-4年為周期的流動性拐點已出現，流動性的提高有助於廣譜利率短期處於低位，并對經濟產生提振的效果。無論從經濟趨勢、政策趨勢還是從翹尾因素等統計路徑上來看，4月的M1與M2將繼續提升。
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