美就業現弱勢 歐債再起風波
全球金融市場上周繼續調整。週一，各國PMI數據普遍表現良好，股市高開，但是聯儲3月例會的會議紀要顯示，支持進一步量化寬鬆的決策層人數有所下降，股市頓挫，美元上揚。週四西班牙國債拍賣成績很不理想，觸發市場對歐債危機復燃的擔心，歐洲銀行股暴跌，資金流向美德國債避險。週五美國的非農就業增加人數遠弱過預期，市場修正對美國復甦及聯儲政策的預期。股市在動盪中下行，大宗商品連續調整，黃金價格退守1600大關，歐元兌美元貶值，美元兌日元貶值。
西班牙國債市場的利率，已經回到了今年一月份的水平，歐洲央行的寬鬆政策對它的保護作用已大致消失。意大利的發債成本也掉頭回升。一如筆者所言，歐洲的LTRO對銀行流動性有幫助，但是無法解決結構性財政赤字問題。
西班牙、葡萄牙和希臘在減赤上朝三暮四，政府並未展現出解決自身財務困境的堅定決心，社會對開支緊縮也不支持，反對黨一旦上台則有可能推翻之前的承諾。而且希臘推出的民間債權人減債，令民間資金購買歐豬國債十分猶豫。
西班牙問題的性質尤其嚴重，因為它並不在EFSF的救援範圍之內，一旦市場失去信心，恐慌可能來得更快更猛。這種形勢下，市場對歐債危機重新評估，並不令人感到吃驚。
美國聯儲的QE政策從來未死。聯儲本屆公開市場委員會，基本上被鴿派人士把持，其決策主要看聯儲主席伯南克、副主席耶倫和紐約聯儲總裁杜德利的意向行事。此三人均認為經濟復甦的底盤不穩，長期通脹壓力不大，房市拖累了復甦的進程。他們對QE的言論會受到經濟數據的製約，但是思路卻未見重大改變。
筆者認為在扭曲操作（operation twist）六月底到期之前，聯儲會對之後的政策意向做出明確的或暗示性的交代，QE3在下半年推出的機會不小。
本週市場焦點：美國聯儲褐皮書、中國GDP和日本央行QE。週二日本央行開會，利率不會有變，不過針對最近的日元走勢，央行再推3-5萬億日元債券購買計劃的可能性是存在的。週三聯儲發表經濟褐皮書，估計不少地區的經濟信心有所增強。週四中國第一季度GDP，預計增長8.5%。週五美國三月CPI，環比0.1% vs 上期0.4%，核心CPI0.2% vs 0.1%。德國CPI，0.2% vs 0.3%。
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